一、2022年中国经济步入萧条期了么？
近年来全球经济增速不断下行，各国债务规模也达到历史峰值，作为当前全球经济总量排名第一的美国通胀创下了近40年以来的新高，国内外媒体们一片惊呼：经济萧条期要来了！
他们有人说现在美国等发达国家的高通胀像极了1970年代的大滞胀时期，而又有人说现在全球的低利率、高债务和紧张的国际形势（俄乌冲突等）像极了1930年代的大萧条时期。
就是在这种悲观舆论的引导，以及短期经济下行压力的冲击下，国内的老百姓对中国的经济增长预期也极度悲观，大家开始不愿消费和投资，而是转向积极储蓄以备未来可能出现的寒冬。
但未来7~11年的时间里中国经济是否真的将步入萧条期呢？
01人生发财靠康波
已故的“周期天王”中信建投首席经济学家周金涛有这样一句话，叫“人生发财靠康波”，什么意思呢？就是一个人这一生取得的财富积累并不是主要缘自于你的努力和聪明，而是来源于康波周期运转给你带来的机会。
那什么是康波呢？“康波”全称是“康德拉季耶夫周期理论”，是前苏联经济学家康德拉季耶夫考察了资本主义世界两百多年的近代史，发现经济发展中存在明显的40-60年左右的周期性波动。
这种周期性的波动来源于技术创新的驱动，使经济反复呈现“繁荣—衰退—萧条—复苏”的周期性轮动，而我们每个人的一生刚好对应这样一轮周期。而只要抓住一次康波周期的机会，我们就能至少跨越一个阶层。
比如2008年以前刚好处于康波周期的繁荣期，大宗商品迎来了几十年的大牛市，当时的煤老板也可谓是名噪一时。
2008年以后刚好处于康波周期的衰退期，中国快速城镇化叠加低利率宽货币环境，迎来房地产资产价格暴涨时代，多名房企老板登上中国富豪榜。
而对于我们普通人，如果2008年以前你买入大宗商品，2008年以后在一二线城市核心区买入多套房产，那么现在的你可能已经成功跨越了几个阶层。而至于你在哪里上班，工资怎样可能就显得没有那么重要了。
这可能就是“人生发财靠康波”这句话的真实释义了。
02主导国康波与追赶国周期
在我们谈论康波时候，媒体其实有意识无意识的忽略了谈论主体，而这恰恰是最为关键的，因为康波只是指主导国的经济周期，追赶国自身经济周期与康波并不同步！
1、1920~1930年时期的英国和美国
如第三轮康波的主导国是英国，但事实上1920年后英国经济就已经陷入萧条，同时期的追赶国美国经济却出现了空前大繁荣，造就“咆哮的20年代”（完成追赶超越英国，美国成为主导国）！直至1929年泡沫破灭后，美国及全球资本主义国家经济才陷入大萧条时期。
①1920年后英国经济进入萧条期
一战前（一战时间：1914-1918年）英国为世界第一强国，是美国的债权国，但是一战后这一形势发生了改变。美国一战中对协约国提供贷款和物质，对英国从债务国变为债权国。英国经济进入萧条、衰落和不稳定局面。
这段时期英国物价维持高位，经济发展也接近停滞，其中工业表现尤为突出。1920～1929年的十年期间，除1927～1929年工业生产接近或达到战前1913年水平以外，其它年份的工业生产都属于负增长。从1913年至1930年，英国工业生产在资本主义世界中所占的比重从14％下降为10％；而同期美国的比重从36％上升为42％；
一战后英国经济短暂恢复，失业率也较低，但1921年后英国失业率却快速攀升并持续多年维持高位，英国进入低增长、高通胀、高失业率的艰难发展时期，这也标志着英国正式进入了经济萧条期。
②1920年后美国进入“咆哮的20年代”
1920年前汽车是奢侈品，只有那些收入最高的人才买得起，但这一切都被亨利·福特及其生产装配线的大规模创新所改变。1908年，他的标志性汽车——T型车售价850美元，而1924年售价仅为260美元。
汽车消费快速增长带动其他行业快速发展，并驱动经济持续增长，同时宽松的货币政策以及乐观主义蔓延，导致美国股市第一次出现史诗级大牛市，这一时期被称为美国“咆哮的20年代”。自此康波完成转换
直到1929年股市泡沫破灭后，美国以及世界主要资本主义国家经济正式进入经济大萧条时期。
2、1970~1990年时期的美国和日本
再如第四轮康波主导国是美国，1970年后美国经济进入萧条期，经济长期滞胀。但同时期的追赶国日本经济却仍处于中高速发展期，直到1990年泡沫经济破灭后，日本经济才进入萧条期，但同时期的美国经济却已经开始回升。（追赶美国失败，美国仍为主导国）
①1970年后美国经济进入萧条期
以计算机为代表的第三次科技革命带来的经济增长驱动力逐渐消耗殆尽，同时宽松的货币政策及两次石油危机导致的供应端冲击，导致1970年后美国经济进入滞胀期，同时面临经济增速放缓、通货膨胀和失业率高企共存的萧条期景象。
在沃克尔通过数次激进加息，成功控制通胀后，同时信息及生物技术启动新一轮经济增长，美国在1980年后才摆脱经济滞胀的困境，重新回归健康发展。
②1970年后日本持续快速发展并进入泡沫经济时期
1970年后日本经增速出现下滑，日本开始谋求转型，1980年日本正式提出“科技立国”战略，由资本密集型产业向科技密集型产业转换，仍然保持5%左右的经济增长。
1985年后，广场协议导致日元快速升值，叠加宽松货币政策以及乐观情绪蔓延，日本出现了一轮史诗级大牛市。股指在1985到1989年的5年时间里上涨了近318%，这段时期被称为日本的泡沫经济时代。
1990年日本泡沫经济破灭后，日本迎来了经济萧条期，同时期的美国经济已经复苏并强劲发展，这也标志着日本赶超美国失败。
综上，从上面两个不同时期的两组国家对比，我们可以发现：
①康波是用来定义主导国的经济运行周期的，而非所有国家（如追赶国）都适用。
②追赶国经济周期主要由自身城镇化、工业化进程决定，这也导致追赶国经济周期出现超越主导国康波周期这一现象（如1920年代的美国和英国以及1970年代的日本和美国）。
03康波萧条期下中国的赶超
1、第五轮康波周期主导国美国进入萧条期
以信息及生物技术为代表的第五轮康波周期开始于1991年，作为此轮康波主导国的美国于2008年后进入衰退期，2018年后美国进入萧条期，当前经济陷入增长放缓、通货膨胀高企等困境。
2、中国城镇化和工业化仍未完成
2021年中国当前常住人口城镇化率仅为65%，城镇化阶段处于中后期但还未完成（城镇化率达到75%左右，城镇化基本接近停滞）。
中国在2008年后工业化开始从轻工业转向重工业为主导，当前中国已经转向智能制造，向技术密集型产业转换，工业化阶段处于中后期但还未完成。
3、新一轮技术创新及产业在中国蓬勃发展
以新能源发电（光伏、风电等）和新能源电池汽车为代表的技术创新及应用产业在中国蓬勃发展（中国纯电动新能源汽车2022年一季度销量占比已经达到20%左右，市场将进入加速爆发期），中国成为当之无愧的世界第一，这成为推动新一轮康波周期轮动的核心动力，中国已经具备赶超美国成为主导国的条件。
综上，虽然作为此轮康波主导国的美国已经进入萧条期，但当前中国城镇化和工业化仍未完成，中国经济周期有超越康波周期的内在因素支撑，未来8~11年不会是中国经济的萧条期。
同时，以新能源产业技术为代表的新一轮康波周期推动技术在中国蓬勃发展，中国已经具备赶超美国成为主导国的条件，可以预期康波主导国将在此阶段完成转换，大概率将出现中国版“咆哮的20年代”！
二、经济周期的四个阶段依次是什么，经济周期一般几年？
经济周期的四个阶段为什么会出现?经济发展运行过程中，有巅峰有低谷，这是经济发展的客观规律，不可避免。通过各种控制措施将不同阶段的持续时间延长或缩短，但不能完全避免某一阶段的到来。当然，所对应的合适的投资对象是不同的。
经济周期的四个阶段是什么?
1.繁荣：国民收入高于充分就业水平。它的特点是生产、投资、信贷扩张迅速，价格水平上升，就业增加，公众对未来持乐观态度。
2.衰退：从繁荣到萧条，是一个过渡时期，此时经济开始从顶峰下滑，但并没有到达谷底。
现在不是时候。经济增长停滞，商品价格下跌，企业生产能力下降，大量失业，利率下降，收益率曲线大幅下降，居民消费预期下降，工业发展即将结束，交通运输业接近新的开始，板块的消费和信息在股市相对较强，而金融业相对较弱，债券是最佳选择。
3.萧条：国民收入低于充分就业水平。其特征是生产、投资、信贷紧缩、价格水平下降、严重失业和公众对未来的悲观情绪急剧下降。萧条的最低点被称为谷底，此时就业和产出降至最低点。
现阶段供需均处于较低水平，特别是经济前景依然迷茫，使得社会需求不足，资产缩水，失业率居高不下。
通常，在这种情况下，政府的宏观调控会逐渐产生一定的效果，逐渐减少社会恐慌，逐渐恢复人们对未来的信心，所以整个社会经济在触底后会开始显示出复苏的迹象。
4.复苏：是从萧条到繁荣的过渡时期，经济开始从谷底回升，但尚未达到顶峰。
经济不景气，政府通过一系列调控措施刺激经济发展。这时调控措施的效果已经初步显现，经济开始复苏，需求开始释放，生产逐渐活跃，物价水平稳定，进入上涨区间。
与此同时，GDP的增长率可能会由负变正，由慢变快，逐渐增加。此时企业闲置的生产能力还没有完全释放出来，周期性的扩张已经变强，所以在这个阶段，企业的利润也开始大幅增加。
经济周期一般几年?
经济周期的周期通常没有标准，根据不同的经济周期理论，分为短周期、中周期和长周期三种。
1.短周期
短周期通常为3-5年，通过库存，商品和投资的变化最终确定一个经济周期的完成。
2.中等周期
中期周期通常为8-10年，它通过设备更换和资本投资的变化来决定一个经济周期的结束。
比如大型基建设备使用寿命10年，循环更换10年，经济会同步变化。
3.长期
长周期一般是40-60年。其经济周期的典型代表是康德拉季耶夫周期，也称为康柏周期，是经济周期中最著名的。它认为经济周期是技术革命的最终结果，也就是说，科学技术是第一生产力，它通过促进社会进步来推动经济周期，每一次技术变革都有一个40-60年的沉淀期。
所以我们常说经济周期是几年，通常说的是短期周期，认真研究周期在宏观经济中有着不可替代的作用。
经济周期的四个阶段大家在看完本文之后也就有了一定的了解，对于经济周期，我们在前面有文章介绍过，这里就仅作大致的分析，感兴趣的可以看看。
三、经济周期的四个阶段依次是什么，经济周期一般几年？
往期文章：
宏观经济有什么用？为什么我要写这套笔记？详见：《200元抄底腾讯，2个月收益率63.26%，我是怎么做到的？》
GDP的大致分析框架：《一文看懂GDP的分析方法》，以及用该方法复盘了1978年以来中国经济发展：《伟大的博弈：1978~2022年，中国经济发展大复盘》
我国是世界上最大的工业国，工业对经济冷暖的变动又极其敏感，开工、库存之间的错配又是经济周期形成的动因，这一篇《怎样分析工业增加值和库存周期？》专门讲解工业增加值的分析。
第五篇笔记《怎样预测工业企业的盈利状况？》
研究制造业，就不能不懂库存周期在《怎样分析工业增加值和库存周期？》中，我提到：
库存周期是研究工业企业重要的宏观经济框架之一，既然要研究库存，就不得不提到工业企业的产成品存货累计同比（M0000561）这个指标。为什么库存这么重要？库存反应了工业企业的供需力量，生意好，库存消耗就快，反之则积压库存。但是库存是经济的果，而不是因，是滞后指标，我们可以用库存周期来发现当下的经济状况，而不是一门预测用的玄学。
库存周期，必须结合工业企业营业收入累计同比（M5767812）一起分析，在《怎样分析工业增加值和库存周期？》中我们提到，该指标最早只有2017年的数据，如果你要研究过往的历史，只能通过“工业增加值累计同比（M0000011）+PPI累计同比（M0001244）”来自己算了，工业增加值代表产量，PPI代表价格，两者的同比相加，可以较好地营业收入变化。
通过分析工业企业的供需情况，可以将库存周期分为4个阶段：
被动去库存（复苏期）：需求复苏，但企业尚未及时反应，生产不足，表现为库存减少，但工业企业的营收同比在提高。
主动补库存（繁荣期）：企业反应到了，开始加快生产，补充存货，同时生意也很好，表现为库存、存货同比提高。
被动补库存（衰退期）：需求疲软或供过于求，周期下行，但企业还没有意识到，导致库存挤压，此时库存依然同比上升，但营收同比开始下降。
主动去库存（萧条期）：企业预见到经济的不景气，主动减少生产，带动库存下行，此时库存、营收同比下降。
从历史上看，上图红线，产成品存货同比的底部在0%附近，只有09年、16年稍微跌破过负数。每一轮周期时长各不相同，短则27个月，长则45个月，平均37.2个月，和约瑟夫·基钦发现的40个月比较接近。被动去库存（复苏期）的时间最短，被动补库存（衰退期）的时长在增加。总之，每轮周期的具体时长、曲线形状、强度都不一样，不能拿历史数据简单对比和预测。
20年来库存周期复盘最重要的还是这张图：
2001年，我国加入WTO，开启了高速增长的黄金时代，03年1月-04年9月，营收（这里用名义工业增加值代替）、存货双双高增，是典型的主动补库存，经济繁荣。随后到06年初，营收、库存同比下降，很快进入了主动去库存（萧条期）。随后经过短暂的营收增长、库存下降的被动去库存（复苏期）后，06年5月，一直到08年，我国一直处于营收、库存增速双高的繁荣期。
接着是08年次贷危机的爆发，“四万亿”刺激经济带来短暂的主动补库存（09年9月后的营收、库存双高），但毕竟效果有限，营收增速突破高点后，随之而来的是漫长的下滑，09年-10年，营收下滑，库存增加，反映出需求的疲软及供过于求，进入被动补库存（衰退期）。
接下来，经济进入到一个漫长的主动去库存（萧条期）阶段，营收、库存同比减少，直到2016年5月出现反弹。
当前，工业企业的营收增速、库存都在下降，是典型的主动去库存（萧条期），虽然从逻辑上说，随着2023年的复苏，我们大概率是进入了复苏的拐点，不过库存数据是滞后指标，不能用来预测，只能用来体会当前的状况。
行业的结构性差异以上讲的是总量，但工业是由不同部门构成的。
上图是汽车这一板块的库存周期，2022年5-10月，营收增速提高，但存货没有变化，应该是在消化过去的库存，也就是被动去库存阶段；22年11月开始，库存、营收都在下滑，库存刚刚去完，需求也疲软了，进入了主动去库存的阶段。但随着库存去化，营收回暖之后，汽车行业的盈利就会得到改善。
接下来是医药：
经过疫情的高增后，2021年2月，医药行业营收同比增速一直在下滑，22年2-3月出现一个小反弹，但没有改变趋势，医药行业也进入了去库存阶段。22年3月，医药公司可能对营收的反弹有了误判，库存高增，然而需求还是不给力，医药公司不得不继续消化库存。22年底，医药行业营收增速跌幅收窄，可能会迎来复苏。
总而言之，由于不同板块的特点不同，结构分析会更重要一些。总量分析对经济周期的指导还是比较有限。
