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从高光跌落谷底上世纪90年代，是中国地产投资的热血年代，中国第一批地产人怀揣梦想涌入这个行业。这其中就有蓝光发展创始人杨铿。1989年，杨铿从成都工程机械集团技术开发部主任位置上下海，在成都玉沙路64号租下了一栋两层楼的旧厂房，注册了成都市西城区兰光汽配厂，开始出售汽车零配件。那时候，绝大多数国内人对汽车还没多少概念。1992年，刚30岁出头的杨铿在上海等沿海地区考察一圈后，敏锐察觉到中国房地产大有可为，回成都创办了成都兰光房屋开发有限公司，从此进军房地产业。他的第一个地产作品是位于春熙路的26层高楼“兰光大厦”（后改名为“蓝光大厦”）。从1992年到1995年，蓝光大厦、西京大厦、中天大厦、金州大厦陆续建成。2000年，成都玉林生活广场和蓝色加勒比两大标杆商业又大获成功。蓝光发展在成都商业地产圈后来居上。2002年四川省第一宗国有土地拍卖会现场，蓝光发展力压对手，一举斩获两块地。这年起，蓝光发展进入住宅开发领域，这正好是房价上涨时段。2002年～2008年，中国房地产行业高歌猛进，蓝光发展业务规模迅速壮大，成为川派房企领军者。直到2010年，蓝光发展走出四川，进入北京拿地，两年后真正开始了全国化进程。“天下武功，唯快不破”是杨铿多次引用的一句话。快，是先市场一步想到，先人一步做到。快，是极富冒险精神地前进与开拓。2015年，蓝光发展借壳上市，驶上资本市场快车道，当时公司销售额还不及200亿元，股价达到13.56元/股。这之后，蓝光发展以高溢价率拿地，将扩张步伐迈得越来越大。2016年～2019年，其以49.9%年复合增长率，将销售规模从301亿元上升至1015亿元，跨入千亿元门槛。2019年可以说是蓝光发展的高光时刻，除跻身千亿元阵营，蓝光发展旗下物业公司蓝光嘉宝完成分拆上市，形成了“AH股”双资本平台。这一年，杨铿将蓝光发展总部搬至上海，开启了上海和成都双总部模式。这对一家长期盘踞西南的房企而言，无疑是一个大胆之举，也是杨铿的更大拓展所在。2019年，杨铿在福布斯中国富豪榜的排名上升至第296位。正如杨铿在他的诗中所言，“踏平坎坷横扫迷茫，山高水远云天翱翔。行者匆匆青丝染霜，我心依然壮志激昂。”彼时，他还放出豪言：“四川民营企业目前还没有世界500强，我希望我们的新希望集团、通威集团、蓝光集团等，多出几家世界500强企业。”在2018年底，万科已经高喊出“活下去”。蓝光发展则依然不见刹车迹象，2020年4月其以溢价率123%拿下河南南阳一幅地块；接着又以151%、149%溢价率继续在河南拿地。2020年，蓝光发展实现销售额1035.36亿元。但令杨铿始料不及的是，政策一再收紧。2020年8月房地产融资“三道红线”政策出台，激进扩张带来的后遗症终于爆发，蓝光发展陷入债务泥潭。
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债务重组尚无进展近两年传出债务暴雷的房企，几乎都经历了一个相似的发展轨迹，即在2018年~2019年间激进扩张，以高溢价率拿地，冲击千亿元规模，但最终被高负债反噬。蓝光的风险隐患早有迹象。2019年～2020年，蓝光发展分别实现营业收入391.94亿元和429.57亿元；归属上市公司股东净利润34.59亿元和33.02亿元；同期其偿还债务支付现金分别为385.46亿元和381.06亿元，严重吞噬利润。2020年10月，蓝光发展与平安旗下公司合作的广东佛山里水项目中，未能就一笔几十亿元债务的还款时间达成一致，债务到期被延后十余天才彻底还清。此举引发平安不满，导致其内部对蓝光发展融资作出限制。杨铿似乎已有察觉，并力图扭转危局。2020年7月，蓝光发展以9亿元现金出售了旗下迪康药业100%股权；2021年3月，又以49.64亿元转让旗下蓝光嘉宝服务65.04%股权给碧桂园服务。2021年6月3日，为隔离风险，杨铿辞去公司董事长职务，其子杨武正被选举为董事长；杨铿还将其所持蓝光发展全部股份转移到蓝光集团，作彻底切割。但危机还是爆发了，2021年7月12日，蓝光发展首次出现公开市场债券违约。现在，杨铿要处理的是一个负债累累的“烂摊子”。2022年，蓝光发展合同销售金额不足50亿元；归属上市公司股东净利润为-249.41亿元；总资产约1323亿元，同比减少24.21%；净资产约-238.69亿元，同比减少1858.96%。截至5月15日，蓝光发展累计到期未偿还债务本息合计425.56亿元。作为相关公司法定代表人，蓝光发展董事长杨武正屡次被强制执行、限制高消费。4月23日，蓝光发展发布公告称，截至目前，公司不存在任何应披露而未披露的重大信息，也没有任何需要报董事会或股东大会审议的方案；公司目前尚未与债权人签订任何具有法律约束力的重组协议。杨铿用了4年时间，将蓝光发展从两百亿元规模做到千亿元规模；又用了4年时间，千亿元梦归零。股票退市之后，蓝光发展的债务重组路更为艰难。“2023年，我们会面临更艰巨的挑战，但是勇气与光芒会伴随在身旁。有了勇气，我们便能粉碎厄运；有了光芒，我们便能照亮前方。我们怀揣勇气与光芒，携手共进，一起去翻越每一座高山，到达共同创造的站点。”杨武正在2023年新年献词中说道。但退市这个槛蓝光发展最终还是没能迈过去，债务重组是一座更难翻越的高山。直至现在，蓝光发展仍未能拿出合理的债务重组方案，“有了新进展会公告。”前述蓝光发展董事会秘书办公室人员回应道。
值班编委：马琳
审读：戴士潮
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